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王三义:未来几年中国资本市场IPO存在快速发行

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  “上市公司南山板块’跨越一百”高端论坛于2012年3月27日(星期二)下午在华侨城洲际酒店大宴会厅(1/3厅)举行。东方财富网全程直播此次论坛,以下是赛迪顾问股份有限公司副总裁王三义的发言实录。

  王三义:尊敬的陈市长,尊敬的余区长、刘主任,尊敬的各位领导,各位来宾,女士们,先生们,大家下午好!正如刚才主持人介绍的,今天我在这里跟大家分享一下我的心得,其实我和在座各位领导和同志一样心情澎湃,和南山也很有关系。我们赛迪顾问提供上市咨询服务的企业大概在一个月以前也刚好已经挂牌了,包括过会了,就是因为我们发行过会达到了100家,当时我们的心情可以这样形容,我们就见证了中国的资本市场作为一个更大的平台、更大的载体,承载了我们一批成长型的优秀企业,他在这个舞台上去施展自己自主创新和竞争能力提升的舞台,这是我们当时的一个感受。另一方面,这也是我一会儿要跟大家分享的,我认为通过跟企业的领导们在沟通、接触的过程中,我还是能够有机会去体会我们这些企业家们在上市过程中经历的一些辛酸和他们面临的问题,这也是我希望我们在上市培育过程当中应该重点关注的问题,这是第一个问题要跟大家分享的。

  第二,关于我们如何借助资本市场,推动我们自身的产业转型升级的问题,我们如何借助成功对接资本市场的企业,已经上市的企业,通过他们自主创新能力的提升,能够带动区域经济结构的转型升级,这是我们一会儿要分享的第二个层面。因为我们在跟前海沟通的过程中,包括现在在做的新型园区的规划过程当中,我们实际上是创新了一种通过金融市场、资本市场带动产业结构转型升级的案例,一会儿可能希望有机会跟大家分享。

  接下来汇报的内容分为三个方面:

  第一,既然我们希望借助资本市场推动企业自身竞争力的提升,我们想对接资本市场这个大平台,要看未来中国资本市场自身的发展会面临什么样的机遇。

  第二,中国的企业在上市过程中,他们面临了一些核心问题,这也是我们在培育的过程中应该重点关注的问题。

  第三,我们建议能够创新推进企业上市培育的这些工作的思路和模式,能够跟大家做一些分享。

  接下来看第一个方面的问题,中国资本市场去年整体融资的概况。2011年中国企业资本市场IPO融资整体呈现了一种态势,就是“一冷一热”,对外资本市场呈现得是比较冷的,一方面是在中国资本市场的股指持续的停滞甚至下滑的态势。另外,在海外资本市场融资过程当中,由于中国概念股整体遭遇了一些诚信危机的压力,可能去年一年在海外市场融资的企业仅仅有6家,这是一个概况。但是我们要看到在中国资本市场,境内的资本市场却呈现了快速发展的态势,去年中国资本市场总共成功发行上市交易了279家企业,平均一个工作日就是一家多,我们预计未来结合国外的资本市场来看,未来几年中国资本市场还会持续的存在一个快速发行的过程。这是总体来看中国资本市场IPO投资。

  中国股票市场筹资的能力,这里分享一个指标,这个PPT反映了2011年中国资本市场筹资是接近于7千亿,6700疑,这是首发IPO融资,我们增发了大概2千多亿的筹资规模,表面看比2010年同比下滑的。但是再分享一个数据,2011年中国的资本市场,中国经济从FDI引入外商直接投资的规模是1100亿美元,其实我们按照现有的汇率测算,大概相当于中国资本市场IPO首发的融资规模,这说明一个什么问题?中国资本市场尤其是IPO的证券市场筹资融资功能已经在发挥重大的资金供应和存贷比例,这是一个概念。同时,我们要看到中国的债券市场去年取得了比较明显的增速,这是我们看中国股票市场融资能力的概念。我们还可以分享一个概念,2011年中国资本市场呈现了过会率变低的态势,中国创业板市场上发生过会的成功率,基本上是相对稳定的态势,它比2010年只下降了一个多百分点,但是中小板发行过会率明显下降,这是中国资本市场开板以来最低过会率的一年。这是什么信号传达出来呢?我们认为这是政策在引导不同产业去对接资本市场。中国创业板市场整个136家发审的企业以及过会企业的分布状况。我们认为创业板的“两高六新”的产业分布,2011年体现得特别明显。大概有6家企业,有现代服务业,生产型服务业,像物流产业的有2家企业,还有文化创意产业有2家企业,做文化、娱乐、数字传媒,还有和消费升级有相关概念的企业,它不太符合战略性新兴产业的范畴,但是和国家定义的战略性新兴产业相吻合的企业,大概占了整个创业板市场95%还要多,这就是一个明显的态势,创业板市场是针对战略性新兴产业的企业提供了一个发展的历史性的舞台。

  这是我们对于2011年中国整个发行上市类企业区域类的分布,还是珠三角、长三角,包括环渤海区域,基本上年年是这样的态势,但是有一些呈现了比较明显的态势就是中西部地区,尤其是西安、重庆这样一些区域,它这两年通过承接产业转移和自身的产业竞争力提升,中西部地区的企业,尤其是作为承接了东西部地区的企业,最近融资的态势有点加快,这是中国资本市场2011年发审的区域状况。我们超募的比例是在下滑的,但是中国资本市场超募的能力还是提高的,这个图是创业板的概念,2010年创业板上市的企业超募资金接近于500亿左右,到2011年超募资金可能接近400亿左右,超募资金的比例有所下降,但是超募的资金还是大量的存在。资本市场的筹资能力,我们总体认为中国的创业板,包括中小板,投资能力是比较强的。我们认为发行的市盈率重心在下滑,这是跟整个市场的外部环境密切相关的指标,但是行业分化的态势很明显。作为高成长企业,作为战略性新兴产业相关的一些产业,它的发行市盈率,我们还可以能够明显的感受到,还是在相对高位去做一个对接资本市场的发行,也就是产业分化的态势在资本市场接受的曾经已经得到了认同,传统产业包括装备制造产业,就不如战略性新兴产业里面有一部分高、新、软、优的企业受到资本市场的认同和追捧更有市场的价值。

  对于发审的问题,成长性的打造和持续盈利能力的打造,这是我们企业综合管理能力提升的一个核心理念,但是我们在推进上市培育的时候,我们往往注重的还不在企业管理能力的提升的角度,这也是我们目前在跟企业成长过程中所面临的一些问题,包括我们提供了一些推荐的措施,存在的错位问题,这是关于发审的时候证监会所关注的一些企业在成长过程当中的核心因素。中国资本市场相比FDI对中国经济的可持续发展具有更重要的意义,伴随着我们自身产业或生产资源的结构性调整,可能我们区位的优势和资源优势在不断的丧失,我们引入海外直接投资的资金规模有可能下降,但是我们有一个更大的承载平台就是中国资本市场,这是第一个判断。


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